3 月底，一则“破产重组”的申请，将曾经的百亿独角兽柔宇科技推向了风口浪尖。柔宇官方当即否定二连，但其危机警报几乎是公开的秘密。
柔宇的拳头产品是柔性屏。2014 年，央视新闻联播介绍了这种如纸片般轻薄柔软的屏幕，柔宇一夜成名。2019 年F轮融资落地后，柔宇的估值超过了 60 亿美元。
2020 年末，柔宇是当时仅次于中芯国际的第二大科创板项目。
同年，创始人刘自鸿荣登福布斯亿万富豪榜，名次高于任正非[2]。
然而柔宇的 IPO 却一路跌宕，最终在 2021 年 2 月对外宣布终止。当年年底，柔宇出现资金链问题，刘自鸿被法院限高。
尴尬的是，柔宇快速下坠的这些年，“大环境”却一片向好。
2021 年，中国成为全球第一大面板生产国。同时，折叠屏手机迅速普及。去年四季度，京东方的折叠面板出货量超越三星，位居全球第一。
万众瞩目的柔宇科技，为何在破晓折戟？
憧憬
草创之初，柔宇曾给市场提供了一个爽文级的故事开头。
创始人刘自鸿是个典型的技术精英：市理科状元，清华本硕，斯坦福博士。上学的时候，刘自鸿有个与牛顿相同的爱好——躺在草坪上思考科技的未来。
虽然没被苹果砸到脑袋，但他仍灵光一现——屏幕可以做得像纸一样轻薄、可折叠。
2012 年，刘自鸿创办柔宇科技，成功研发柔性屏。演示视频中，仅需晃动单个手掌，即可将一块厚度只有1/5 头发丝的柔性显示屏，变成一面摇曳的旗帜。
柔宇的拳头技术是一种名为 ULT-NSSP（超低温非硅制程集成技术）的制造工艺。
据刘自鸿的介绍，相比京东方、TCL 华星、三星使用的 LTPS（多晶硅），ULT-NSSP 的工艺制程温度更低，且省略掉了高温脱氢等复杂工艺，因此成本更低、良品率更高，且屏幕的弯折性更好。
消息一出，就有产业资本给出了 3 亿美元的收购邀约。
此后几年，柔宇科技一直是资本市场的宠儿，从公司成立到上市前，柔宇一共融资 13 轮，总融资额 98.5 亿元。
为了推广自家的柔性屏，柔宇不可谓不努力。
2019 年的春晚上，柔宇展示了由 960 块屏幕组合而成的 30 件舞蹈服装。与此同时，柔宇的屏幕还相继出现在了 LV 的手袋上、深圳机场的装饰树上、泸州老窖的酒瓶上。
为了服务好下游客户，柔宇专门成立了一支团队，先在内部做好柔性屏的产品创新与解决方案，再提供给各个行业的客户。
换句话说，就是柔宇先把搭载柔性屏的产品做出来，以免客户不知道柔性屏能用来干嘛[5]，再劝下游客户大规模量产，以便推销自家的柔性屏。
然而，这种不遗余力的推广恰恰折射出柔宇的尴尬：柔性屏技术很好，但下游客户明显并不买单。
为了推动柔性屏的普及，柔宇一度亲自下场做终端，推出了“全球首款折叠屏手机”柔派，售价 8999 元起步，512G 存储版本高达 12999 元。
然而上市 11 个月之后，柔派手机的天猫官方旗舰店月销量仅有 212 台[7]。
失灵
在电子产业，能让下游掏钱的不是“先进的方案”，而是“足够便宜的先进方案”。
柔宇的折戟有一个类似的对标：
世纪初，索尼主导的蓝光技术与东芝的 HD DVD 展开激烈的竞争。两者虽然都是视频存储的技术，但技术标准不同。和柔宇一样，索尼为了将蓝光技术推向市场，选择用自家的游戏机 PS3 当试验田，为蓝光技术开开路。
2006 年，搭载了蓝光光驱的 PS3 正式发售。
由于搭载了过多“高科技”，20GB 版 PS3 的初期售价高达 499 美元，60GB 版本更是高达 599 美元——这还是索尼亏本卖的情况下。
而微软同期发售的 Xbox 360 售价只有 299 美元与 399 美元。
在这种情况下，PS3 首年出货只有 360 万台，离索尼 600 万台的预期相去甚远。成本高昂的蓝光光驱成为了罪魁祸首之一。
虽然蓝光多年后成功战胜了 HD DVD 成为主流方案，PS3 也经过历次迭代收复失地；但由于早期糟糕的市场表现，让索尼在市场竞争中一度陷入被动，也直接导致索尼游戏机之父久多良木健引咎辞职。
久多良木健骄傲地展示 PS3
新技术诞生之初都存在成本过高的问题，强行教育市场往往收效甚微。
因此在消费电子产业，新技术的应用往往来自下游终端的“推动”，而非上游零部件供应商的“倒逼”。
过去几年迅速崛起的 OLED 面板是个典型案例。
2017 年，苹果在新推出的 iPhone X 中首次搭载了 OLED 屏幕，10 个月时间卖出了 6000 万台。此后，OLED 屏幕渐渐开始成为旗舰智能手机的标配。
小尺寸 OLED 面板在技术层面的成熟可以追溯到世纪初，世界上第一款使用 OLED 面板的手机，是 2008 年发布的诺基亚 N85。iPhone X 的作用则是通过庞大的销量，大幅度加快了 OLED 面板的量产成本，让新技术变得廉价。
iPhone X 之后，国产手机厂商加速转型，面板公司迅速开始了 OLED 的产能投资，进一步拉低了面板成本。
折叠屏也是同理。去年四季度，京东方在折叠面板市场击败三星，很大程度上受益于 Mate X5 等国产折叠屏手机的出货，提供了源源不断的订单。
终端产品中的大部分新技术，其技术层面的突破都可以追溯到十多年前。许多新技术难以普及，原因不是它们不够先进，反而是因为过于先进。
残酷
2022 年，柔宇科技独立董事刘姝威，发布了一封求助信。刘姝威用了近2/3 的篇幅，介绍了柔宇的科研成果，希望凭此博得资金援助。
柔宇的技术实力确实强劲，但在面板这个行业，竞争的关键词是“成本”。
和存储类似，面板的特点是周期性、重资产，且产品高度标准化——谁的便宜买谁的。
所以，面板产业的经营思路是“越亏越投”，在面板价格底部顶住亏损扩大产能，熬死竞争对手抢占市场份额。
三星在追赶日本企业的过程中，忍受了长达 12 年的持续亏损。京东方也常被质疑“业绩大起大落”。华星光电是一个没有亏损的特例，原因是老大哥 TCL 能用自家的电视业务持续输血。
因而，面板产业主打一个凭亿近人。柔宇的故事，一家名叫 JOLED 的日本公司肯定特别熟悉。
2015 年，日本为了复兴本国面板产业，由日本产业革新机构出面，将松下和索尼的 OLED 业务拎出来，重组成 JOLED 公司。
JOLED 可谓继承了日本制造业最丰厚的家底，其中之一就是一项名为“印刷 OLED”的生产工艺。
相对于其他 OLED 生产工艺，印刷 OLED 的生产设备更简单，成本低廉，与柔宇的 ULT-NSSP 技术有异曲同工之妙。
当时日本媒体乐观地认为，高科技傍身的 JOLED，或许有潜力与韩国 LG 一争高下。然而大步扩张的 JOLED，很快在量产上遇到了难题。
面板企业的命门在于，能不能在对手具备产能优势的情况下，扛住亏损完成痛苦的产能爬坡，实现成本竞争力的反超。与之对应的是天文数字的资本开支，京东方刚刚在成都建成的 8.6 代线，总投资额高达 630 亿元。
京东方公司公告
然而，JOLED 成立的原因，恰恰是因为深陷亏损的松下和索尼甩包袱，能拿来建设产线的投资可想而知。
2020 年，完成中尺寸 OLED 面板筹建的 JOLED，账上已一穷二白，连引进生产大尺寸面板设备的钱都凑不出来[9]。
危机之下，JOLED 一度想效仿 ARM 的轻资产模式，搞技术授权合作——自己收技术授权费，面板厂负责量产。并且找到了生产经验丰富的华星光电作为合作方。
但 ARM 模式并未奏效，JOLED 于 2023 年宣告破产，其王牌技术“印刷 OLED”也被华星光电收入囊中。
JOLED 官网的大事件，止步于 2021 年 3 月
时至今日，日本面板产业只剩下了 JDI 一根独苗。一个半导体领域最重要的细分产业，居然在它的发源地几乎消失了。
柔宇陷入困境的方式，与 JOLED 如出一辙。
2018 年，柔宇已经完成了柔性屏产线的建设；但由于 IPO 失败，柔宇的现金流出现了严重问题，导致产线一直无法正常运转与扩产，更无力完成法国空中客车等产品订单。
过去，刘自鸿在接受媒体采访时，很喜欢用“豆腐上建大厦”这一比喻[10]。
他的原意在表达柔性屏的技术路线太过特殊，缺少产业链上下游的支持，没想到一语成谶。
尾声
在刘自鸿为数不多的公开采访中，曾反复提及对马斯克的钦佩。
“创新创业，就是要敢于天马行空地想象。”他曾说道，“如果不是敢于想象，他（马斯克）怎么可能站到火箭发射领域的前沿，这是很多国家都不敢去尝试的领域。[4]”
2014 年，拿到 3 亿美金收购合同的刘自鸿，一度动摇过，“如果我签了，这是一个可以让我每天去马尔代夫晒太阳的 offer[3]”。
但如果给刘自鸿一个重新来过的机会，他或许同样会拒绝这份邀约。
真正向往太阳的人，从来只有一种生存方式——竭尽全力打造一对翅膀，尽管很可能会摔得一败涂地。科技的进步，正是建立在无数融毁的翅膀之上。
编辑：陈彬
视觉设计：疏睿
责任编辑：陈彬
封面图片来自 ShotDeck
参考资料
[1] 企查查
[2] 2020 福布斯全球亿万富豪榜中国子榜
[3] 刘自鸿，屏幕后的理想主义，每日人物
[4] 刘自鸿是如何领航一家全球成长最快独角兽公司的，中国青年报
[5] 专访柔宇刘自鸿：折叠屏成本仅为竞争对手一半，界面新闻
[6] 企业的逻辑，胡春民
[7] 尴尬的柔宇：柔派销量无比惨淡，碰瓷小米反而招来质疑，砍柴网
[8] 拯救柔宇，刘姝威
[9] 日本 JOLED 联手中国 TCL 是想学 ARM，日经中文网
[10] 专访柔宇科技刘自鸿：柔性屏如同在“豆腐上建大厦”，网易科技
