出品：新浪财经创投 Plus
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企业风险投资（CVC，Corporate Venture Capital）是指企业成立的独立风险投资部门或风险投资机构，使用自有的非金融资金投资母公司战略发展目标或者产业链上下游的中小企业，以配合企业长期战略发展和创新扩张。
随着一级市场募资难度增加，退出通道收窄，越来越多的初创企业将目光转向了资金雄厚、资源丰富且颇有耐心的 CVC 机构。而组建 CVC 机构的企业也寄希望于沿着产业链上下游孵化、培育更多同阵营公司，实现优化协同，掌握更多的话语权。
据 CB Insights 最新研究显示，受宏观经济波动影响，2023 年全球共计新增 162 家 CVC 机构，创下近 6 年以来新低。CVC 机构投资事件数同比下降 31.79% 至 3545 起，投资金额约为 551 亿美元，较 2022 年近乎“腰斩”，仅为 2021 年同指标的 31.59%。
而据睿兽分析 2014-2023 年数据显示，中国股权投资一级市场上每年约有 10%-20% 的投资主体是 CVC 机构，大额融资事件（单笔融资金额超 1 亿美元）中 CVC 机构参与度稳定在 38% 以上。2023 年，国内共有 619 家活跃 CVC 机构，平均单笔投资金额约为 3.7 亿元，同期行业整体平均单笔投资为 2.3 亿元。
经过多年演变，国内的 CVC 机构逐渐分化出内部运作和独立运营两种模式。前者遵循传统的 CVC 机构职能，即所有资金来源于母公司，投资基本以母公司业务发展策略为导向；后者则形成独立品牌，依托母公司参与市场募资，投资兼顾战略布局和财务回报。也有不少公司兼备两种模式，新浪财经创投 Plus 将围绕募资、投资和退出三个方面盘点梳理这些关键玩家。
BV 百度风投：三期基金合募 7 亿美元 AI 获投企业占比超1/4
据其官网显示，百度风投是百度集团在 2017 年发起设立的独立风险投资机构，专注于人工智能领域的布局和探索，覆盖人工智能产业链、自动驾驶、医疗、生命科学、机器人、先进计算等细分方向。
基于天眼查和中国证券投资基金业协会披露的公开信息不完全统计，百度风投截至 2021 年 9 月完成第三期基金募集之际，资本管理规模量已超过 7 亿美元。2017-2018 年期间，百度风投先后设立了 3 只创业基金和 1 只股权投资基金，注册出资额合计 23.76 亿元。
其中，只有广州百度风投人工智能股权投资合伙企业（有限合伙）实现独立对外募资，基金出资方除了母公司百度，还有前润母基金及旗下的广开前润人工智能专项母基金、凯德金控，分别持股 38.29%、9.57%、6.38%。值得一提的是，广开前润人工智能专项母基金的主要出资方之一，是广州区级政府主权基金南粤基金。
（来源：天眼查）
截至 2023 年底，百度风投共参与了 223 起股权投资事件，2018 年表现最为活跃，共出手 61 次；与母公司内部的战略投资部联手投资了极米科技、首汽约车、趣医网等 8 个项目。投资策略整体偏好早期阶段，种子轮、天使轮、Pre-A 轮及A轮获投项目占比约 70%。
遵循基金设立初衷，百度风投的投资组合中超 26% 的项目为人工智能企业，智能机器人和 AI 芯片合计占比该细分领域 37.29%。而 2021 年基础大模型概念被提出后，百度风投约有 78.57% 投向了 AIGC、通用应用、AI 芯片等细分领域。被投项目数排名第二的医疗健康赛道，生物制药企业占该赛道比例近 50%，其中约四分之一为海外药企。
据不完全统计，在获投的 171 家企业中，有 9 家已经倒闭或经营异常，2 家被收购，仅有极米科技一家“独苗”顺利登陆资本市场。据最新业绩预告显示，极米科技 2023 年未经审计总营收约为 35.58 亿元，同比下降 15.74%。扣非后归母净利润录得 7160.77 万元，较 2022 年同期大幅减少 83.80%。截至发稿日，极米科技最新市值较最高点已蒸发逾 85%。
在未上市的投资组合中，也只有 1 家估值超过 10 亿美元的独角兽企业。公开信息披露，百度风投曾于 2018 年天使轮和 2021 年B+ 轮参投智能驾驶汽车技术研发商希迪智驾。该公司由“大疆教父”李泽湘教授创办，自主研发的自动驾驶 +V2X 技术已实现无人矿山、干线物流、城市公交等场景商业化落地。
百度战投：2023 年长期投资收益 1.98 亿多轮领投威马已破产重整
与大多数企业相似，百度战略投资部（下文简称：百度战投）的资金全部来源与公司内部。
据天眼查公开信息显示，截至 2023 年底，百度战投共参与了 237 起股权投资事件，2016 年表现最为活跃，共出手 28 次。2015 年、2018 年和 2020 年投资频次也稳定在 25 起左右，自 2021 年以后百度战投节奏逐渐放缓。
最新公布的业绩报告显示，2023 年百度（不包括爱奇艺）投资活动产生的现金支出为 486.57 亿元，较 2022 年同期增长 1055.75%。结合投资节奏来看，这意味着单笔投资金额大幅增加。2023 年第四季度百度因投资产生的其他亏损净额为 25 亿元，全年其他亏损净额合计 58 亿元。其中，长期投资公允价值收益 1.98 亿元，而 2022 年该指标为亏损 39 亿元，长期投资减值减少 22 亿元。
相较百度风投，百度战投偏好中早期，C轮以前（包括C轮）获投项目占比约 52.32%，战略融资和并购事件分别占比 19.41%、11.39%。企业服务和汽车交通是关注重点，百度风投押注的人工智能仅排在第四名。就细分领域而言，数据服务和视频直播项目数量最多。在被投的人工智能项目中，AIGC、AI 芯片、大模型通用应用、计算机器视觉等占比 56.52%。
据不完全统计，在获投的 209 家企业中，有 28 家已经倒闭或经营异常，包括内部孵化的团购服务平台百度糯米。母婴电商独角兽蜜芽于 2022 年正式停运，影院运营商星美控股也于同年因债务危机退市清盘。曾跻身“造车新势力”第一梯队的威马汽车坠落神坛，2023 年申请破产重整。
另有 20 家被百度或其他公司收购，25 家企业已成功登陆资本市场。2023 年新上市的 3 家公司，都交出了不错的首份“成绩单”：途虎养车全年实现营收 136 亿元，经调整后净利润录得 4.8 亿元，首次扭亏为盈；禾赛科技核心产品激光雷达 2023 年交付量约 22.21 万台，同比增长 176.1%，搭载量稳居行业第一；药师帮总 GMV 同比增长 24% 至 469.1 亿元，月均活跃买家和付费买家双双同比提升约 20%。
此外，百度战投目前未上市的投资组合中，美国的比特币跨境转账服务商 Circle 和电梯广告服务商新潮传媒跻身独角兽之列，最新估值分别折合人民币 370 亿元、210 亿元。
