作者 ｜张潇雪
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今年美国首个大型科技公司 IPO 来了：
当地时间 3 月 21 日，著名社交媒体网站 Reddit 在纽交所敲钟上市。股票代码「RDDT」，以每股 34 美元出售 2200 万股，募资 7.48 亿美元。并在首日交易中一鸣惊人，盘中最高暴涨 62.9% 至每股 55.39 美元，最终以 50.44 美元股价高收。也使得公司市值从预估的 65 亿美元飙到 95 亿美元，完成了它强劲的 IPO 首秀。
由于这是继 2019 年 Pinterest 上市以来的首个内容社交领域 IPO，且公司此前两次尝试均未能成功，一波三折后终于迎来首次公开募股，并将成为引领后续科技股上市潮的有力参考，让 Reddi 此次 IPO 备受瞩目。
公司首席执行官 Steve Huffman 现在正春风得意。从 2005 年经典的“宿舍创业故事”至今，Reddit 已经走过起起伏伏的 19 年了。据悉这次发行中他个人出售了 50 万股股票，并通过 2016 年的期权奖励获得大约 56 万股。如果 Reddit 能维持稳健势头，Steve Huffman 的财富也将进一步累积。
Reddit CEO Steve Huffman 现场敲钟，图源：Market Watch
作为一个广受欢迎的社交新闻聚合网站，Reddit 的口号是「Dive into anything」，模式有些类似于国内的百度贴吧和知乎。用户可以自己制定规则，成立不同子版块和小组并创建和分享内容，并对其他人的帖子进行评论和投票。根据内部数据显示，如今 Reddit 拥有覆盖各种主题和兴趣的 10 万个活跃社区，7300 万日活用户、2.67 亿周活用户和超过 5 亿月度访客，网站访问量居于全美前十。
一路倚靠坚实群众基础安身立命的 Reddit，也在此前向投资者公开的招股书中宣布了这样一项特别安排：为 2024 年 1 月 1 日前创建账号的 18 岁以上美国用户预留约 176 万股股票。不同于其他投资者，这些用户不受锁定协议约束，可以在交易首日立即出售股份。现在社交平台上已经有许多老用户们在讨论，要不要赶紧卖掉套现。
Reddit 上市首日，在X发文感谢社区用户
尽管公司在S-1 文件中将参与 IPO 的社区用户列为“可能导致股价波动加剧”的风险因素。但毕竟是这些潮水般的散户构成了平台的中坚力量，甚至一度成就 Reddit，让它在三年前那场草根投资者与华尔街机构的斗法中“一战成名天下知”。
一战成名的史诗级「GME 轧空事件」
2021 年 1 月，线下经营惨淡、陷入经济困境几近跌停的美国老牌电子游戏零售商 GameStop（GME）被一群华尔街投资机构围猎，大量卖空赚取差额利润。
这被 Reddit 上 WallStreetBets 论坛的个人投资者们发现。也许是陪伴长大的游戏门店承载了宝贵的儿时回忆，或是出于对华尔街长期“收割”散户的愤慨，有人开始在论坛发帖，高喊 YOLO（You only live once）口号，组织大家去集体买入 GameStop 股票，合力推动股价上涨，破坏这些尝试做空 GameStop 基金公司的计划。
于是群情高涨，越来越多的散户响应加入，尽管在当时 GameStop 的业务没有任何好转，股价还是从约 20 美元上涨近 92.7%。连 Elon Musk 也在推特发文“Gamestonk!!”，并附上 Reddit 讨论区链接。这令此次行动更加广为人知，GameStop 股价井喷至 200 美元，最终 1 月 28 日，游戏驿站的盘中股价飙到 483 美元历史新高。
Reddit 用户继续出征，除 GameStop 外，还对类似状况的 AMC、黑莓、诺基亚发动轧空，多支跌落谷底的股票逆袭涨停。这场群体聚集交易继而演变成了一场声势浩大的“草根平民对抗精英权贵”运动。
一些事件中的对冲基金遭受重大损失，其中 Melvin Capital 就不得不寻求外界 27.5 亿美元资助来弥补缺口。GameStop 做空方血赔近 200 亿美元，最大的做空方香橼甚至缴械投降，就此宣布退出做空交易研究。随后，股票交易平台 Robinhood 开始限制 GME 股票交易，结果面临法律诉讼。政府出面维稳，一些 Reddit 交流板块被关闭。
尽管如此，散户群体火药桶一般不安分、却可能大到无法预估的能量还是震惊了全场。一时间 Reddit 访问量暴增，被公认为社区平民流行文化的主阵地，也成为此次事件的最大受益者。据统计，当月 WallStreetBets 版块用户增加到 600 万，二季度 Reddit 在线广告收入首次突破一亿美元。
去年 9 月，索尼影业还买下这个散户大战华尔街的 GME 轧空事件翻拍版权，改编成电影《Dumb Money（傻钱）》搬上了大荧幕。感兴趣的同学可以去搜来看一下。
而现在，这个曾经因逼空华尔街，挑战传统金融权力结构而一战成名的聚合社区，在华尔街阵营中找到了自己的一席之地。
背后大股东是腾讯和 Sam Altman
从 Reddit 此前向美国证券交易委员会公布的股权结构来看，其最大股东是 Newhouse 家族出版集团的 Advance Magazine Publishers Inc.，持有约 30% 的股份。第二大股东是中国科技巨头腾讯控股，持有 6.4% 的A类股和 11.7% 的B类股，总计持股比例为 11%，拥有 11.6% 的投票权。
紧随其后的第三大股东，就是现在常居话题顶端的当红人物，OpenAI 首席执行官 Sam Altman，他个人持有约 4.5% 的A类股和 9.3% 的B类股，总持股比例为 8.7%，拥有 9.2% 的投票权。
要说 Sam Altman 和 Reddit 的渊源，最早可以追溯到 2005 年。当时他与 Reddit 创始人兼首席执行官 Steve Huffman、联合创始人 Alexis Ohanian 都是 YC 的首批创业人员。2014 年 Altman 领导了 Reddit 5000 万美元的B轮融资，并在 2017 年继续参与C轮融资，付给 Reddit 的总投资额至少 6000 万美元。
除此以外，他成为网站的日常用户已经九年，曾在 2015 到 2022 的 7 年间担任公司董事，还短暂做过 8 天的 CEO 职务。当时他曾自信表示：“在我非常短暂任期内，Reddit 增加的用户数量比 Hacker News 用户总数还要多。”
图源：Getty Images
而今 Sam Altman 因为 OpenAI 和 ChatGPT 引领了新一轮生成式 AI 技术革命，重塑着整个科技行业的运作方式。他与 Reddit 的紧密关系也让外界推断，这家“美版贴吧”选择此时上市，势必是想要抓住人工智能风口，寻求新的盈利机遇。
成立 19 年从未盈利，而今要手握“数据黄金”靠 AI 翻盘
作为一家主要收入来源是第三方广告、部分会员费及充值的社交媒体公司，Reddit 成立 19 年来从未盈利，商业模式一直受到外界质疑。
独立股票研究公司 New Constructs 在 Reddit IPO 前就发布报告，强烈建议投资者避开 Reddit 股票，毫不客气地称其为“垃圾 IPO 的回归”。首席执行官特雷纳的观点是， 由于 Reddit 整个商业模式是建立在用户生成内容基础上，将其平台货币化会很困难。因为它会陷入一个两难的境地：要么赚钱，要么取悦用户。
他认为虽然 Reddit 预期的 IPO 估值与 2021 年 100 亿美元估值相比近乎腰斩，仍然是虚高了。类似 DoorDash、Robinhood、Coinbase 等公司，上市以来股价均出现了大幅下跌。
但 Steve Huffman 却持不同意见。表示对于各种规模的广告商来说，Reddit 都是寻找其他地方无法接触到的高意向客户的好来源，Reddit 上的广告正在迅速发展。
同时，公司还在积极探索和优化盈利模式。其中最重要的一项举措就是开展人工智能战略计划，授权第三方 AI 公司访问、搜索和分析平台数据，通过数据许可开辟全新收入来源。
今天 Reddit 一路昂扬向上的股价也打脸了 New Constructs，大有重回 100 亿美元市值的势头。这起码在短期内证明了市场对 Reddit 发展路线的肯定。
作为互联网上最大的、由真人经验持续更新构成的数据源之一，Reddit 拥有庞大且无可比拟的人类对话语料库，能覆盖几乎所有可能的话题，而且这个数据还随着用户互动在不断增长。这些实时更新中的内容曾经是无形资产，但到了如今的 AI 时代，就是最宝贵的数据黄金。对于 LLM 开发和训练来说都是核心组成部分。
“在 2024 年 1 月，我们的一些数据授权达成了总价值 2.03 亿美元的合同，期限为两到三年不等。预计本年度内将认定最低6,640 万美元的收入。”Steve Huffman 说。
一个月前，Reddit 曾宣布与谷歌达成价值每年 6000 万美元的协议，允许谷歌使用其平台数据训练其人工智能模型。这意味着谷歌可以访问 Reddit 上的所有实时内容，并在产品中向用户展示。Reddit 也会访问谷歌的 Vertex AI 服务，帮助提升其搜索算法，使用户能更准确、更快速地找到感兴趣的内容。
尽管谷歌和股东 Sam Altman 的 OpenAI 是大模型领域的直接竞争对手，这项举措仍然被认为是 Reddit 迈出数据许可变现的重要一步。不过也有人指出， Reddit 内容是由用户生产的，若授权第三方接入，需要在隐私保护、内容版权和保持平台独特性方面采取适当措施，以确保“衣食父母”的用户体验不受负面影响。
Reddit 未来几何？
根据此前递交的文件数据，现在 Reddit 亏损已大幅收窄，2023 年营收为 8.04 亿美元，净亏损 9100 万美元。并且官方透露 2023 年四季度已实现首次盈利，有信心使财务状况得到改善，最终实现长期盈利。
许多分析人士将这次重要的大型上市活动看作 2024 年其它 IPO 项目的晴雨表，期望能重振一直以来低迷的美国科技股交易市场。而一场史上标志性的“平民挑战传统金融权力结构”运动，也让部分投资者一度对 Reddit 社区用户参与 IPO 充满恐慌，担心曾经的搅动市场事件再次重演。
目前来看，他们仍然不确定 Reddit 的首秀成功是否足以让重新焕发生机。但考虑到“小英伟达”Astera Labs 昨天大涨 72% 的上市表现和 Reddit 今天的耀眼战绩，二级市场认为，也许今年的美股 IPO 市场会比许多人预想的更有活力。
值得一提的是，当初与 Steve Huffman 共同创立 Reddit 的室友 Alexis Ohanian Sr. 已于 2020 年 6 月辞去了 Reddit 董事会职务。他与美国黑人网球明星 serena williams 共同育有两个孩子。在弗洛伊德事件后，他主动请辞，以支持黑人社区和倡导公司领导层更多样化，为黑人企业家兼 Y Combinator CEO Michael Seibel 腾出董事会位置。
Reddit 长期以来一直因为其托管促进种族主义、仇恨和恶搞的内容而受到批评。Alexis Ohanian Sr. 的辞职也被称为应对这些争议和挑战的重要姿态。
Reddit 上市的今天，Alexis 在个人社交平台上传了一则自己和 Steve Huffman 创立公司的短片，并发文对已故于 2008 年的妈妈说，“我们做到了，妈妈。”
无论如何，尽管充满了不确定性，这个根植于平民群体、靠内容兴起的 Reddit，终于携手它数以亿计的忠实用户踏上了资本市场舞台。
而来到 2024 年被 AI 引领的今天，如何为手握资源找到新的变现方式变得至关重要 。投资者对数字社区和用户生成内容平台的市场期许，本质上也许还是对人工智能的押注。
(封面图来自 REUTERS/Brendan)
